Kasvusijoittamista indeksiä kovempaan tahtiin Martin Zweigin tapaan

Lue myös: Tuoton maksimointia Price-Sales lukua tutkimalla: 6. guru Kenneth L. Fisher
Tämä blogikirjoitus on seitsemäs osa kymmenenosaista blogisarjaa

Martin Zweig

Martin Zweig

Vuonna 1942 syntynyt Martin Zweig on ehkä tunnetuin kirjoittamastaan kirjasta "Winning on Wall Street", jonka kannesta oheinen kuvakin on varastettu. Nyt 24 vuotta myöhemmin Martin näyttää ehkä hieman erilaiselta, vanhenneelta, mutta hänen oppinsa ovat edelleen kullan arvoisia.

Tuloksentekokykyyn keskittyvällä gurulla on melkoisen vakuuttava track-record: Zweigin 15 vuoden aikana pitämän uutislehden mukaan pidettävä salkku olisi tuottanut vuosittain keskimäärin 15.9%. Zweig on sanonut hänen strategiassaan olevan sisäänrakennettuna noin 5/8 osumatarkkuus, eli 62% tällä strategialla valituista osakkeista päihittää markkinat.


Zweigin Strategia

1. P/E-luku
• Yli 5
• Alle 43
• Alle 3x markkinan keskiarvon
2. Tulojen kasvu (Revenue growth)
• Yli 85% EPS kasvusta
• Yli 30% vuosittain
• kolmen vuoden tarkasteluajanjakso
3. Positiivinen ja kasvava EPS
• Edellisellä kvartaalilla, Q1 EPS >0
• Vuoden takaisella kvartaalilla Q5 EPS >0
• Q1 EPS > Q5 EPS
4. Vuosittaisen tuloksen systemaattinen kasvu
• Tulos Y1 > Y2 > Y3 > Y4 > Y5
5. Edellisen neljän kvartaalin EPS kasvu
• Verrattuna vuoden takaiseen vastaavaan, esim Q1 vrt. Q5 sekä Q4 vrt. Q8
• Kaikkien neljän oltava yli 50% historiallisesta kasvusta
6. Pitkäaikainen EPS kasvu
• Vähintään 15% vuosittain
• Mieluiten 30% tai yli
7. EPS kasvun kiihtyminen
• Mielellään Q1 vrt. Q5 EPS kasvu vähintään keskiarvo Q2-Q6, Q3-Q7 ja Q4-Q8 EPS kasvusta
• Q1 vrt. Q5 EPS kasvu yli 30% kelpaa myös
8. EPS kasvu vrt. menneeseen
• Q1 vrt. Q5 EPS kasvu oltava päälle yrityksen historiallisen kasvun
9. D/E-luku (Debt-Equity)
• Alle toimialan keskiarvon
10. Sisäpiirikaupat
• Kukaan ei myy
• Vähintään 3 ostotapahtumaa/ostajaa
• 3 kuukauden tarkasteluajanjakso

Zweigin track-record

• Zweigin 15 vuoden aikana pitämän uutislehden mukaan pidettävä salkku olisi tuottanut vuosittain keskimäärin 15.9%. 
• Validea.com:issa seurannassa oleva mallisalkku on vuoden 2003 jälkeen kasvanut 8.9% vuodessa. Zweigin väite 62% osumatarkkuudesta ei ole ihan pitänyt kutiaan: kyseisen salkun osumatarkkuus on ollut 57%

Mitä jäi käteen?

No ainakin se oppi tästä on hyvä sisäistää, että tuloksentekoon keskittyminen näyttäisi toimivan. Zweigin strategialla on ollut todella hyviä vuosia ja keskinkertaisia - näyttäisi siltä, että yhteen lukuun keskittyminen tulee ja poistuu muodista. Strategiassa pysyminen tuottaa silti hyvin tulosta, kunhan siihen jaksaa uskoa vuodesta toiseen.

Sijoitusten tarkistaminen liian usein

Kuinka usein itse tarkistat sijoitustesi tilanteen? Niitähän on kiva käydä kurkkaamassa vähän väliä, eikö? Moni kuitenkin painottaa, että näin ei kuuluisi tehdä.

Tämä on varmaan sellainen asia, mikä on melko itsestäänselvyys monelle noin periaatetasolla. Kirjoitan tästä siksi, että ainakin itse kuitenkin rikon tätä periaatetta liian usein.

Oblivious investor kiteyttää asian niin, että tarkistamisesta ei seuraa kuitenkaan mitään toimenpiteitä aiheuttavaa tietoa (tai ei pitäisi seurata, ellei tarkistaminen kuulu strategiaan).

Doug Warsheuer muistuttaa samaa, mistä mainitsin aiemminkin: aijoittaminen on vaikeaa. Ja jos ajoittaminen on vaikeaa, mitä hyötyä portfolion kurkkaamisesta on?

The globe and mail kirjoittaa myös riskeistä, joita liittyy salkkunsa tiuhaan tarkistamiseen: sen jälkeen tulee hyvä tai huono mieli riippuen markkinan liikkeestä, mutta sen perusteella ei tehdä mitään. Tai pahimmassa tapauksessa tehdään jotakin hätiköityä.

Joten kun seuraavan kerran on kirjautumassa salkkuunsa ihan vaan huvin vuoksi niin mitä jos jättäis väliin? :)

Kuukausitavoitteet

Tavoite vs. toteutuma 1.12.2010

Tarkoitus oli palata näihin aina silloin tällöin. Viime kuun vaihteessa en vain muistanut.

Toteutumahan näyttää tosi kivalta, mutta totta puhuen aikapainotettu tuotto on ihan keskinkertaista. Koko sijoitustoiminta on tuottanut pitemmällä aikavälillä tähän asti keskimäärin 10% vuositasolla - tässä on vielä petrattavaa. Sijoitusten kasvu on siis käytännössä lisätalletuksia. Mutta niin se oli tarkoituskin.

Syy, miksi toteutuma on noinkin paljon korkeampi tavoitetta on se, että lokakuun jälkeen sain muutaman odottamattoman erän, joita en ollut ottanut huomioon. Joulukuussa tulee käymään samoin.

Eli toistaiseksi tosiaan tavoitteessa, mutta nyt se on vielä helppoa, kun lisätalletukset pelastavat huonotkin sijoituspäätökset. Opittavaa siis on.

Tuoton maksimointia Price-Sales lukua tutkimalla: 6. guru Kenneth L. Fisher

Lue myös: Indeksiä kovempaa kasvua kohtuuhinnalla: Peter Lynch, Guru No.5
Tämä blogikirjoitus on kuudes osa kymmenenosaista blogisarjaa

Kenneth L. Fisher

Kenneth L. Fisher

Sen sijaan, että keskittyisi P/E -ratioon, Fisher seuraa yritysten myyntiä ja huomasi sen olevan selvästi vakaampi, kuin yrityksen tuloihin. Fisher on tutkinut Price-Sales lukua, ja huomannut sen olevan äärimmäisen tärkeä mittari sijoituskohteiden valinnassa. Tämän hän on tehnyt toistaiseksi kohtalaisella menestyksellä (Fisher's Global Total Return rahasto tuotti 13% 1995-2007 vrt. S&P 500:n 11,3%; Fisherin sijoituskohteet Forbes-kolumnistina tuotti 11,7% 1996-2005 vrt. S&P 500:n 6,8%) Fisherin menetelmä on myös toistettavissa ja Validea.com:in tätä menetelmää käyttävä salkku on vuosittain kasvanut 13,6% kun S&P 500 on kasvanut vain 3,6%.

Fisherin Super Stocks -strategia

• Price-to-Sales (PSR) -suhde:
• Tavalliset ei-sykliset yritykset
• PSR alle 0,75 on paras tilanne, etsi näitä yrityksiä!
• 0,75 ... 1,5 = hyvän arvoisia yrityksiä nämäkin, mutta eivät "Super Stockseja"
• 1,5 ... 3 älä osta, mutta jos omistat, älä myy
• PSR yli 3: älä osta näitä ja myy nämä sijoitukset - ellet halua ottaa enemmän riskiä. Riskiä sietävä voi odottaa PSR:n kasvavan 6:een.
• Sykliset yritykset
• PSR alle 0,4 on paras tilanne
• 0,4 ... 0,8 hyvä arvoisia yrityksiä, mutta eivät "Super Stockseja"
• yli 0,8 ei kannata ostaa enää, harkitse myymistä
• Debt-Equity (D/E)
• <= 40%
• Ei koske esimerkiksi rahoitusalan yrityksiä
• Price-Research Ratio (PRR)
• Koskee erityisesti teknologia- ja lääkeyrityksiä, sillä näillä tuotekehitykseen on pakko panostaa jatkuvuuden vuoksi.
• < 5 on paras tilanne 
• 5 ... 10 hyvä
• 10 ... 15 OK
• > 15 ei kannata ostaa sillä käyttävät liian vähän kehitykseen tai ovat todella yliarvostettuja
• Inflaatio-mukautettu EPS
• Yli 15%
• Vapaa kassavirta
• Positiivinen
• Kolmen vuoden voittoprosentin keskiarvo (Net Profit Margin)
• Vähintään 5%

Fisherin strategian track-record

• Fisher's Global Total Return rahasto tuotti 13% 1995-2007 vrt. S&P 500:n 11,3%
• Fisherin sijoituskohteet Forbes-kolumnistina tuotti 11,7% 1996-2005 vrt. S&P 500:n 6,8%
• Validea.com:in tätä menetelmää käyttävä salkku on vuosittain kasvanut 13,6% kun S&P 500 on kasvanut vain 3,6%.

Opittua

Hinta/Myynti -suhdelukua kannattaa tuijottaa. Jos tämä tippuu alle yhden, pitäisi kellojen alkaa soida.